乐普医疗蒸发百亿市值 资金出逃不仅是带量采购落榜?

2018-12-12 12:12

【乐普医疗蒸发百亿市值 资金出逃不仅是带量采购落榜?】上周,4+7城市药品集中采购拟中选结果公布,震动沪、深、港三市医药行业个股。12月6日之后的3个交易日,A股申万医药生物指数跌幅超过9%,港股生物医疗指数跌幅超过12%。其中,未中标“带量采购”的乐普医疗(300003.SZ),自12月6日连续3日跌停,市值蒸发超过百亿。(面包财经)

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  上周,4+7城市药品集中采购拟中选结果公布,震动沪、深、港三市医药行业个股。12月6日之后的3个交易日,A股申万医药生物指数跌幅超过9%,港股生物医疗指数跌幅超过12%。

  其中,未中标“带量采购”的乐普医疗(300003.SZ),自12月6日连续3日跌停,市值蒸发超过百亿。

  12月10日收盘之后,乐普医疗发布公告,公司参与竞标的硫酸氢氯吡格雷和阿托伐他汀钙未中标11个试点城市集采部分,但“公司仍然有机会与竞争伙伴竞争剩余50%市场,总体来讲,此事件对公司2019年药品营收未构成大的影响。”

  同时,公司5位高管通过增持股份方式表明信心。根据公告,12月10日,5位高管合计增持14.16万股,增持金额约345.13万元。

  不过,高管们增持数量与当日的成交量相比似乎是杯水车薪。12月10日,乐普医疗放量跌停,当日成交量超过76万股,创下公司上市以来最大日成交量,当日成交额超过18亿元。

  资金出逃仅仅因为带量采购”落榜吗?

  这可能是一个诱因,但未必是市场担忧的全部因素。商誉、股权质押限售股解禁等问题也可能增加了投资者的担忧。

  买来的增长:积累22亿商誉

  乐普医疗成立于1999年,2009年登陆A股,上市之初主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售。

  2013年起,围绕“建立包括医疗器械、医药、医疗服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台型企业的战略目标”,巩固“内生增长”的同时,乐普医疗开始加大并购力度。

  反映在财务数据上就是账面商誉余额增加。根据财报,2013年至2017年,公司商誉从5.57亿元增加至约21.63亿元。

  2017年底,因“单个特定市场经过一段整合期后战略协同效果未达预期”,乐普医疗对荷兰子公司Comed B.V。全额计提了1858.52万的商誉减值。

  财报显示,截止2018年三季报,乐普医疗账面上的商誉余额约22.14亿元,在净资产中的占比约32.61%,在总资产中的占比约14.38%。

  随着收购公司并表,乐普医疗逐渐发展为包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大业务板块协同发展的心血管大健康生态型企业。2017年公司具体的产品结构如下:

乐普医疗蒸发百亿市值 资金出逃不仅是带量采购落榜?

  2014年至2017年,公司营收由16.69亿增至45.38亿,累计增长171.90%,归母净利润由4.23亿增至8.99亿,累计增长112.53%。

  2018年三季报显示,乐普医疗营收45.84亿,同比增长39.33%,归母净利润11.43亿,同比增长54.89%,同时公司经营性现金净流入9.47亿元,同比增长52.99%。

  费用率上升

  数据显示,随着公司营收规模增长,销售费用、管理费用及财务费用也同步走高。

  2014年至2017年,公司销售费用由3.41亿元增加至10.62亿元,增加了211.44%;管理费用由1.8亿元增加至6.13亿元,增加了240.56%,增幅均高于同期营收增幅。

  另外,由于负债规模扩大,公司财务费用由负转正。2014年至2017年,公司资产负债率由14.03%增加至45.06%,财务费用由负1052.22万元增加至1.07亿元。

  2018年前三季度,公司三费支出进一步增加,销售费用、管理费用(含研发费用)及财务费用均已超过去年全年,同比增速分别为67.60%、72.66%及128.89%。

乐普医疗蒸发百亿市值 资金出逃不仅是带量采购落榜?

  相关费用在营收中的占比也有所提升。2015年至2018年三季报,公司销售费用在营收中的占比由15.61%增加至25.94%,管理费用(含研发费用)在营收中的占比由12.55%增加至15.58%,财务费用在营收中的占比由1.07%增加至3.4%。

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